来源：投资时报
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5月11日，传媒影视等AI应用方向再掀涨停潮。华谊兄弟(行情300027,诊股)（300027.SZ）、华策影视(行情300133,诊股)（300133.SZ）、欢瑞世纪(行情000892,诊股)（000892.SZ）、中国电影(行情600977,诊股)（600977.SH）等多股涨停收盘，横店影视(行情603103,诊股)股份有限公司（下称横店影视，603103.SH）也在涨停之列。有分析师认为，影视传媒股大涨或与明星数字人(行情835670,诊股)的新应用有关，拥有经纪业务的影视公司有大量艺人版权素材，那么结合AIGC，AI艺人将会应运而生。
事实上，这已是横店影视5月以来收获的第二个涨停板，上个涨停是5月4日，此次涨停或是AI热潮与五一档票房提振下的双重作用。但5月12日、15日、16日板块热度下降，横店影视也连收三根阴线；截至16日收盘，公司股价为17.34元/股（不复权），仅较4月28日收盘价上涨6.77%。
值得注意的是，板块的一度火热，“淹没”了横店影视高管变动信息。根据公告，公司副总经理、董秘孔振钢日前已辞职，董秘一职由潘锋接任，同时潘锋兼任财务总监。
而在4月24日，上交所刚对横店影视以及时任财务总监潘锋、沈俊玲予以监管警示。警示缘由为，公司因前期有关收入确认、租赁负债分类的会计处理不当，导致对2020年度、2021年度财务信息进行会计差错更正，公司前期财务信披存在不准确、不完整情况，而上述财务主要负责人，未能勤勉尽责。
而董秘一职，已在孔振钢、潘锋两人之间“二次传递”。2021年3月，潘锋辞去董秘职务，由孔振钢接任；同时，沈俊玲辞去财务总监职务，由潘锋接任。
数据显示，随着2023年电影行业复苏，横店影视经营虽有所回暖，但春节档院线、影投票房市占率均未回到疫情前同期水平。2023年一季度，公司收入与归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）均为正增，但收入与利润也未达到2019年同期规模。2023年业绩整体表现，或还有待后期影院票房以及内容贡献。
针对此次高管变动、五一档旗下院线观影情况、后续档期供给情况等，《投资时报》研究员向公司寻求沟通，截至发稿，尚未收到回复。
横店影视近半年股价走势情况（元）
数据来源：wind
仍未回到疫情前水平
2022年，电影行业继续“过冬”，包括横店影视在内的几家头部影视公司“清一色”收入下滑、亏损。其中，横店影视归母净亏损3.17亿元，同比降幅2422.51%；万达电影(行情002739,诊股)（002739.SZ）归母净亏损19.23亿元，同比降幅1908.47%；华谊兄弟归母净亏9.82亿元，同比降幅298.72%；上海电影(行情601595,诊股)（601595.SH）亏损3.35亿元，同比降幅1630.74%；中国电影则亏损2.15亿元，同比降幅190.92%。
显然，横店影视虽不是2022年亏损最多的公司，但降幅领先。
进入2023年，电影行业开始复苏。春节档上映影片六部，虽在历年春节档中上片数量相对较少，但质量较优。档期内票房前三影片分别是《满江红》《流浪地球2》和《熊出没·伴我“熊芯”》。横店影视全资子公司浙江横店影业有限公司（下称横店影业）参与出品了后两部影片。
但院线和影投方面，横店影视在2023年春节档的院线和影投市场的占有率虽同比有所提升，仍低于此前同期。根据中原证券(行情601375,诊股)援引猫眼专业版数据，在院线领域，横店影视票房市占率为4.54%，较2022年春节档提升0.26个百分点，仍低于2019年、2021年同期。
影投公司竞争方面，横店影投以3.85%的票房市占率稳居第二，但与万达影投的差距拉至10个百分点以上，而2019年两者差距尚为8个百分点左右。同时，公司场地人次虽好于全国整体水平，但平均票价却低于整体水平，竞争优势不如万达。
从一季报来看，2023年第一季度，横店影视实现营收、归母净利润7.42亿元、1.49亿元，同比增幅为9.18%、97.84%。相比而言，万达电影、中国电影、上海电影等影视公司一季度也扭亏为盈，分别录得归母净利润为3.16亿元、1.82亿元、0.36亿元，但华谊兄弟、博纳影业(行情001330,诊股)（001330.SZ）等仍为亏损状态。
另需注意的是，横店影视2023年一季度利润虽为正，但收入规模还未回到2019年同期水平；利润大增，主要是降本增效、费用节省带来的盈利能力恢复。一季度，公司毛利率为30.74%，较上年同期增加10个百分点以上；净利率为20.12%，也同比上升9个百分点。
横店影视2019年以来归母净利润及同比增速（亿元、%）
数据来源：wind
AI应用影视制作仍待后观
AI的火爆，令不少券商纷纷开始研究AI赋能下的投资逻辑。信达证券(行情601059,诊股)认为，AIGC有三大价值支撑长期逻辑，即一是增效降本；二是内容增产，价值提升；三是商业模式创新。而游戏、线下体验等均有AIGC衍生的逻辑叠加。如电影公司，生成式AI基于大量数据及语料，有助于提升剧本、音乐等的生产效率，提供更多创意。
华安证券(行情600909,诊股)则表示，CV（计算机视觉任务）领域技术持续突破，AI赋能内容制作的确定性不断增强。AI不仅可对海报及预告片制作赋能，还可对前期剧本创作、中期影视拍摄、后期特效与剪辑赋能。
如在剧本创作环节，AI可以搜集、整理信息初步生成剧本、世界观框架、人物小传等文字工作，并可以通过图片或视频对剧本进行预演，从而以较低成本评估剧本。在拍摄环节，AI可以自动生成虚拟场景，降低布景周期与成本等。
但《投资时报》研究员注意到，横店影视近期财报并未提及AI。而影视行业，AI在影视制作、影视宣发等领域的应用，技术与业务的融合带来的业绩体现，或还待时日。
中短期来看，公司经营业绩还需看电影市场的复苏持续势头。据猫眼专业版数据显示，截至5月15日，横店影业参与出品的《人生路不熟》累计票房已逾8亿，位居五一档票房榜一。参与出品的《超能一家人》、《扫毒3：人在天涯》、定档在7月上映，《不虚此行》、《目中无人2》、《拯救嫌疑人》尚未定档。
此外，近年来，横店影视拓展非票业务，建设布局横影生活超市；开发、维护广告、场租业务新老客户；落地潮玩游戏、剧本杀、文创产品开发等。但非票业务成为第二增长曲线，或还待时间“养成”。
且2021年末、2022年末，该公司的资产负债率已升至70%以上，一年内到期的租赁负债为3.52亿元、3.09亿元，租赁负债为24.08亿元、18.66亿元。截至2023年一季度末，公司拥有已开业直营影院419家、加盟影院80家；一年内到期的非流动负债近3亿、货币资金6.06亿，公司流动资金或有压力。
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