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宏观月报:如何理解7月的经济数据

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2023-08-30 08:33:25

来源:巨丰财经


【资料图】

工业生产走弱。1-7月工业增加值累计同比增长3.8%,两年复合累计增速3.6%,与1-6月持平,明显低于疫情之前。7月环比增长0.1%,较6月环比增速下降0.67个百分点,仅高于4月的-0.23%。主要行业里计算机通信电子、通用+专用设备、非金属矿物等行业增加值明显偏低,对应消费电子、制造业投资、建筑业等领域的需求处于低位。

可选消费韧性凸显。由于背景的特殊性,单月数据波动较大,累计数据平滑了需求释放的节奏影响,可以更好的反映出消费复苏的态势。1-7月社零累计同比增长7.3%,高于工业生产的增速,其中当然有基数的影响,但环比来看,7月社零环比微幅下降0.06%,较6月的增速下降0.3个百分点,下降的斜率明显慢于工业生产。从全社会用电量增速来看,第三产业景气度高于第二产业,可见消费需求,特别是服务业需求的释放在7月仍然构成对经济的支撑。可选消费中餐饮、金银珠宝、服装、体育娱乐等仍保持了较高的增速,办公用品、家具以及建筑材料类受地产下行影响表现较差。消费电子需求端的景气度高于生产端,汽车在消费和生产端均呈现出相对较高的景气度。

投资放缓,地产亟待政策。二季度以来固定资产投资完成额总体处于收缩区间,三大领域投资不同程度放缓,地产是主要拖累。房地产主要指标未见好转,7月当月房屋新开工面积同比-26.48%前值-31.35%,房屋销售金额同比-24.07%,前值-24.98%,销售金额同比-23.84%,前值-28.10%。开工、销售整体仍处于深度收缩区间,由于需求端过于疲软,狭义住宅库存和广义住宅库存去化时间均有所上升。房地产开发资金来源同比下降21%,房企流动性连续三个月恶化。地产领域有必要出台更大力度的政策,稳定终端需求和房企信用环境。

出口增速或已在底部区域。7月出口为2818亿美元,7月同比-14.5%,低于前值的-12.4%。随着下半年基数快速下降,以及价格因素和汇率因素的拖累减轻,出口同比增速预计将逐渐回升。主要出口地区中,7月对美出口同比-23.12%,对欧盟出口同比-20.62%,对东盟出口同比-21.43%,对俄罗斯出口同比51.83%。主要出口产品中,手机出口似有改善迹象,汽车和船舶出口是亮点。

7月经济数据中除了部分可选消费表现出较强的韧性以外,整体数据偏弱,股市、债市均有相应调整。随着央行下调1年期LPR利率,政府债券发行提速,政治局会议着力部署房地产、地方政府隐形债务等领域的工作,当前的消费、工业生产、出口、信贷、物价预计已经在底部区域,房地产仍然存在较大的不确定性,后续政策的力度仍然是市场定价的关键。

风险提示:政策推进不及预期

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